現金的吸引力在各個市場間經歷了戲劇性的复甦,吸引了從個人家庭到大型資產管理公司、公司財務長等各方投資者。原因?在美國經濟走勢日益令人憂心的背景下,5%的收益率提供了前所未有的機會。
隨著流動性工具迎來20多年以來最高收益率 – 提供的回報超過標準美債或股票 – 貨幣市場基金資產已激增至前所未見的水平。對這些流動性高回報工具的渴望最明顯的是國庫券市場,該市場僅在過去一個季度就吸引了超過1萬億美元的新購買。
Jefferies LLC高級經濟學家Thomas Simons 表示,”這些收益率的吸引力意味著國庫券不會在交易商那里停留太久。看到零售和機構投資者出於相同原因而湧入,這很有趣。”
有趣的是,上月一級交易商的國庫券儲備下降至450億美元,與7月創紀錄的1160億美元相比有顯著下降。這種需求的增加使國庫券價格更高,影響了與隔夜指數互換的收益率差異 – 這是預測美聯儲行動的一種工具。
一些不限於國庫券的貨幣市場基金正在觀望,等待更有利的進場點和更清晰的經濟信號。
隨著美國央行準備在9月19日至20日召開政策會議,所有眼琛都注視著即將公佈的通脹報告,預計該報告將提供有關未來價格穩定措施的信息。儘管本月加息的可能性不大,但市場推測11月可能會出現0.25個百分點的加息。
2008年危機之前,以現金為中心的投資被視為有利可圖,直到美聯儲將利率降至近乎零的水平,並基本維持了近10年。但在疫情過後,美聯儲的積極加息重新燃起了人們對國庫券等無風險資產的興趣,尤其是與銀行產品相比。
這一趨勢的主要參與者包括:
- 零售投資者: 隨著國庫券收益率在今年年初飆升至5%以上 – 自2008年以來首次 – 小型投資者正從銀行賬戶多元化投資短期證券。
- 公司財務長: 公司曾在零利率時代依賴銀行,現在已轉向貨幣基金,利用利率上升的速度快於銀行。許多公司也直接購買國庫券以獲得更高收益。
- 資產管理人: 許多資產管理人發現國庫券是風險資產市場價格過高的避風港。他們認為國庫券具有潛力,一些人正在等待更寬的信用息差和顯著的標普500指數下跌才會返回風險資產。
- 貨幣基金: 即使國庫券激增,貨幣市場基金今年仍吸引了超過8800億美元,創下5.62萬億美元的新高。預測顯示,隨著美聯儲減息預期增加,這些餘額到年底可能會超過6萬億美元。
目前,一些基金正謹慎行事,等待更有利的收益率或更明確的央行方向。
然而,正如Dreyfus Cash Investment Strategies的John Tobin所表達的,整體情緒仍然正面,希望在不久的將來看到更有吸引力的國庫券定價。